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濱海投研 | 剛兌打破,人群基礎增長和需求個性化下專業能力的凸顯

日期:2019-07-16 瀏覽次數:175

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引言

過去由于剛兌的長期存在,投資者可以簡單獲取超額收益,我國財富管理行業難以得到良性發展。打破剛兌成為未來必然的趨勢,人群基礎隨著經濟的增長而增長,經濟結構的變化也帶來了更多的個性化需求,財富管理行業的專業能力開始凸顯。未來,財富管理機構只有充分認識行業發展趨勢,腳踏實地,提高自身的專業能力,才能贏得市場。

財富管理行業的窘境

之前網上有個段子:

理財師向客戶介紹股權產品,從宏觀政策、產業研究,到公司盈利分析,從投資策略到風險控制,口若懸河、滔滔不絕。


客戶聽得熱血沸騰,對理財師佩服得五體投地,問:“保本保收益不?”


理財師:“……”


于是客戶買了隱形剛兌9%的非標固收。


理財師:卒。

這個看似戲謔的段子,實際上反映了過去我國財富管理行業的囧境,再好的產品也抵不過保本剛兌的高收益信托資管以及只漲不降的房價。實際上,這兩點都是違背經濟學常識的,也是不可持續的。去年資管新規出臺明確了打破剛兌決心與趨勢,房地產政策收緊表明了抑制房地產泡沫的決心。未來隨著宏觀經濟的發展與剛兌打破,財富管理行業將會面臨新的發展趨勢。


財富管理行業發展趨勢

1、高凈值人群可投資資產規模仍保持較高增速

過去40年,中國經濟高速增長,取得了舉世矚目的成績,也帶動了高凈值人群資產的增長。近年來,中國經濟增長有所放緩,高凈值人群可投資資產規模增速也有所放緩,但仍高于宏觀經濟的增速,預計能保持超過11%高增長。并且有數據顯示,高凈值人群可投資資產規模占我國個人持有的可投資資產總體規模比例將近4成。因此,未來高凈值客戶資源仍然是財富管理行業發展的關鍵,也是財富管理行業的主要利潤來源,競爭將圍繞超高凈值客戶展開。

數據來源:招商銀行-貝恩公司,濱海金控整理


2、綜合性的個性化財富管理需求日益增長

隨著經濟發展與資本市場日益成熟,高凈值人群結構、心態、需求等方面也隨之變化,未來10年將主要呈現以下變化:

1

新興產業管理層及專業人士富人群體涌現

中國開始由增量經濟向存量經濟轉變,深化經濟改革、產業轉型升級成為我國未來的趨勢,特別是近年的“互聯網+”、“智能+”等新行業的興起,新經濟企業開始崛起,其高級管理層、專業人士群體作為新的富人群體也開始涌現。據招商銀行-貝恩公司的數據顯示,企業高級管理層、企業中層及專業人士群體規模持續上升,占全部高凈值人群的比例由2017年的29%上升為36%,與第一代企業家群體持平。這部分群體往往有著良好的教育背景,較為看重風險控制,財富管理需求更加復雜,除了個人財富管理需求外,往往還希望能夠滿足企業相關需求。


2

 第一代企業家面臨家族企業規劃

 及家族財富傳承并行的需求

改革開放創造了新中國第一代企業家,如今40年過去了,大部分第一代企業家面臨家族財富傳承的問題,未來10年將迎來一、二代企業家財富交接的高峰。而中國經濟的放緩及轉型,也使許多傳統家族企業面臨經營壓力,更多企業家希望財富管理機構能夠為家族企業規劃安排提出建議。如何在財富保值的前提下,進行家族企業規劃以及家族財富的平穩過渡,將是第一代企業家財富管理需求的核心,也是未來家族辦公室服務的主要方向。

數據來源:招商銀行-貝恩公司,濱海金控整理


3

 高凈值人群更成熟,

 要求更專業化財富管理服務

經過資本市場多年的洗禮,高凈值人群更加成熟理智,激進投資者群體減少,趨向于在保值的前提下實際財富增值。同時,高凈值人群對于財富管理態度更加積極,實際大類資產多元配置的意識更強,對財富管理機構的資產配置能力提出了更高的要求。

數據來源:招商銀行-貝恩公司,濱海金控整理


3、不動產投資增速減緩,資金流向資本市場

近幾年房地產政策收緊,國家多次強調“房子是用來住的,不是用來炒”,整體市場增速放緩,眾多中小房地產企業資金周轉困難面臨破產困境,就連萬科在去年也喊出了“活下去”的口號。據招商銀行-貝恩公司數據顯示,2016-2018年投資性不動產年均復合增長率由2014-2016年的30%下降至8%,預計2019年增速在7%左右。未來房地產很難維持只漲不跌的趨勢,投資價值將大大降低,資金將更多流向資本市場。


4、無風險收益率下降,權益類投資吸引力提高

去年出臺的資管新規已經明確資產管理業務不得承諾保本保收益,直接提出了打破剛性兌付的監管要求,還禁止了資金池業務,未來資管產品將出現新的趨勢。


從供給端來看,未來風險錯配、期限錯配減少,無風險收益率下降,曾經收益率5%左右的銀行剛兌理財產品以及收益率9%的隱形剛兌信托都將成為了過去,低風險理財產品收益率將接近無風險收益率,凈值型理財產品成為未來的主要趨勢,權益類、高風險債類產品的吸引力將大大提高。從需求端來看,剛兌被打破,中小企業融資難的問題將較大程度上得到解決,投資機構更多將以股權的方式投資到其中,權益類產品的需求也將大幅增加。


5、頭部財富管理機構集中度提高

剛兌被打破,信托與銀行理財不能像以前那樣簡單地獲得資金,所有類型的財富管理機構重新回到了同一起跑線。此外,高凈值人群結構、心態、需求的變動在各方面向財富管理機構提出更專業化的要求。行業競爭進一步加劇,馬太效應顯現,頭部企業在品牌、專業能力、風險控制能力上都具有明顯優勢,更容易在競爭中脫穎而出,占據更高的市場份額。


對專業財富管理機構的要求

財富管理行業發展的新趨勢決定了未來財富管理行業的核心是專業能力,只有專業能力強的機構才能在大浪淘沙脫穎而出。從招商行業-貝恩公司的調研中也可以看到,高凈值人群意識到機構的專業能力是未來財富管理最關鍵的成功因素,而專業能力可以從以下四個方面去詮釋。

數據來源:招商銀行-貝恩公司,濱海金控整理


1、專業的產品篩選能力 

未來剛兌被打破,風險收益率上升,投資環境越加復雜,投資難度也越來越高。另外,也伴隨著金融改革深化,投資限制放松,金融工具更加豐富,投資機會也大大增加。只有利用專業的產品篩選能力才能更好地把握投資機會,獲得超額收益。


未來財富管理機構進行資產配置的產品肯定是綜合性、多樣化的,既有自身的產品,又有其他機構的產品。因此,專業的產品篩選能力體現在兩個方面,一方面是“深度”篩選能力,即為自有產品選擇合適最終投資標的的能力,這需要對該領域有較深的研究,并且還需要較廣的渠道資源;另一方面是“廣度”篩選能力,即在資管市場琳瑯滿目的產品中選擇值得進行配置的產品,這需要對各投資領域均有一定的了解,有較強的關鍵產品要素把握能力及較辨別能力。

2、專業的資產配置能力 

資產配置并不是簡單地分散投資,去年P2P爆雷前,不少人有通過“分散投資”將資金分散到不同的網貸平臺,沒想到整個P2P行業集體爆雷。有人打趣說“雞蛋放到了不同的籃子里,但沒想到所有的籃子都在同一輛車上”。可以看出,絕大多數高凈值人群有通過資產配置分散風險的意識,但在實際操作中往往缺乏相應能力,需要財富管理機構能夠在資產配置上提供更多幫助。未來無風險利率下降,各類資產風險錯配減少,很難再有低風險高收益的產品,如何通過優化配置提升資產組合整體收益率的同時分散風險變得越來越重要。


專業的資產配置能力一方面要求財富管理機構能夠根據各金融工具的風險收益情況,結合市場驅動因素,尋求最優的配置方案;另一方面,也要求財富管理機構能夠根據客戶的風險偏好、投資興趣等因素,定制個性化資產配置方案,并對資產配置組合運行情況、收益波動等業績表現情況進行說明,對組合中各類資產表現做清晰的歸因分析,同時還需要根據市場環境等因素對方案進行調整。

3、專業的風險管理能力

收益總是與風險相伴,投資最忌諱就是只關注收益而忽視風險,對于財富管理來說,再怎么重視風險控制也不過分,比如最近諾亞財富的34億踩雷事件就是活生生的例子。諾亞財富在該項目中:一、取得了融資方承興國際的股權質押;二、標的資產是對京東的應收賬款,京東實力強、信譽良好;三、取得了京東的確認函。按理說這筆投資穩穩的,但萬萬沒想到承興國際實控人被抓,股價大跌90%以上,與京東的合同被發現是偽造。


專業的風險管理能力包括:①風險識別及分析:充分認識投資標的現有及潛在的風險,以及量化風險不確定性的程度和每個風險可能造成損失的程度。②風險控制:合理采取風險回避、損失控制、風險轉移和風險保留等方法,將風險控制在可接受的范圍之內。③風險監控:對風險的發展與變化情況進行全程監督,并根據需要進行應對策略的調整。

4、私密性與及時性兼顧的細致服務

以前不少富人有“暴發戶”心態,恨不得讓所有人都知道自己有錢,而現在富人更在意自己的內涵修養,往往財不外露,更注重個人信息的保護,對于財富管理服務的私密性提出了更高的要求。而科技的發展為生活帶來了極大的便利,也為全天候服務提供了可能,高凈值人群對于財富管理服務的及時性要求也在潛移默化中提高。


加強服務意識,細化服務流程,優化服務質量,為客戶提供私密性與及時性兼顧的細致服務,是保持競爭優勢的關鍵,也是未來對財富管理機構的要求。


參考文獻:

[1] 2019中國私人財富報告,招商銀行&貝恩公司

[2] 中國互聯網財富管理行業研究報告(2019年),艾瑞咨詢

[3] 世上再無剛兌保本,理財師“顧問”價值顯現!——財富管理視角解讀大一統資管新規,Beta財富管理



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